全国加盟店铺数与业绩均出现负增长，或连续三年净利同比下降超五成

□本报记者 黄敏

近日，广州流行美时尚商业股份有限公司(以下简称“流行美”)发布招股说明书，募集资金4.2亿元，拟登陆A股。

4月30日，一业内人士在接受长江商报记者采访时表示，作为一家主营产品为饰品和化妆品，并提供头部整体造型等服务的公司，属于快时尚企业的流行美，其最大的潜在风险是其现金流的长期稳定增长，因为其所在的行业门槛低、竞争激烈，同时销售需求变化快，对企业的供应链以及成本与营销管理要求高。

事实上，曾有过主营业务毛利率达到近60%辉煌的流行美，2015年却遭遇了滑铁卢，净利润同比下降53.99%。“2015年各项财务指标下降幅度较大，短期内，流行美IPO上市的难度较大，还要排上两三年，因此还要观察这几年的增长。”上述分析人士表示。

产品单一 近两年净利下降超五成

流行美主营产品为饰品和化妆品，其中以时尚饰品为主，主要通过“产品+服务”的经营方式，在全国销售终端为购买了时尚饰品和化妆品产品的年轻女性，全方位打造其头部整体造型，并长期免费提供发型设计、盘发、化妆等服务。

招股说明书透露饰品盘发加盟店，2013年至2015年，流行美的营业收入分别为45428.45万元、52432.77万元和41188.85万元；净利润分别为8745.69万元、8834.36万元和4065.12万元。2015年其营业收入、营业利润及净利润分别较上一年下降了21.44%、53.23%及53.99%。而流行美旗下四家子公司，2015年净利润分别为1017.86万元、-92.13万元、-781.52万元及486.95万元。

对于近两年业绩的大幅下滑，流行美总结了4方面原因。首先是宏观经济增速放缓；其次，网络电子商务迅速发展，传统闲暇商场超市及百货客流量下降，直接影响到了公司和加盟商的零售终端客流量、成交量及客单价，进而影响加盟商向公司采购的数量；第三，店铺租金和人力成本上涨，新店经营管理费用不断攀升，影响了加盟商开店的积极性，部分店铺因盈利不佳关店。

第四则是公司经营策略从注重终端店铺数量转变为注重终端店铺质量，引导加盟商主动淘汰部分缺乏成长潜力的终端店铺。报告期内，终端店铺数量增减变动分别为567家、583家及-345家，2015年店铺数量的下降是导致营业收入及经营业绩下降的另一重要原因。

流行美称，公司相对单一的产品结构说明公司主营业务比较集中，在细分领域的专业性较强，但同时也使公司面临产品单一引致的潜在风险。如果消费者消费偏好发生强大变化，或时尚饰品的市场价格发生较大波动，将对公司的营业收入和盈利能力带来不利影响。

加盟店业绩负增长拖累整体营收

长江商报记者梳理发现，从渠道上划分，流行美加盟模式实现的收入是报告期内的主要收入来源。2013年至2015年，加盟店实现收入分别为39752.29万元、46693.55万元和35456.61万元，占主营业务收入的90.09%、91.78%和88.42%。

2015年，原加盟商存量店铺收入变动为-13946.77 万元，同时原加盟商新店收入变动及新增加盟商新店收入变动仅分别为1602.58万元、1107.26万元，使得加盟业务收入总体下降11236.94万元。

报告期内，流行美加盟商分别增加了78家、81家及-22家，净增加比例为9.05%、8.59%和-2.39%。截至2015年12月31日，流行美已在全国各省、自治区、直辖市建立了3692家门店组成的营销网络，其中加盟服务中心及樱尚店132家，加盟店3560家，加盟店占总门店数量的96.42%。

流行美称，关闭原因包括部分店铺业绩不达预期、店铺租金上升而终止经营、合同到期或铺位调整而终止经营、及加盟商经营不善而终止经营等。2015年，加盟业务收入变动主要受原加盟商存量店收入变动的影响。

2015年，原加盟商存量店收入的减少主要是因为两方面的因素：一方面是原加盟商存量店的单店业绩下滑，另一方面是原加盟商存量店关闭带来的存量店数量减少。流行美此次募集资金4.2亿元，其中2.77亿元用于营销网络升级及支撑体系建设项目。

在渠道建设方面，流行美称，会加大综合购物中心、商超的开店比重，适当减少街铺的比重，以应对顾客消费习惯的转型和升级。未来3至5年公司预计将在全国拓展新的终端门店约2943家，其中加盟服务中心143家，加盟店约2800家，以进一步提高和巩固公司的市场占有率和市场地位。

另外，报告期内，流行美库存商品分别为4665.49万元、5108.39万元及4269.81万元，占库存总额的91.77%、92.97%及90.37%。公司库存商品包括外购产品、委托加工收回产品以及自产成品。报告期内，尽管公司通过子公司流行美饰品进行部分产品的生产，但仍以外购为主，自产比例较低。

流行美称，公司的存货以库存商品为主，库存商品价值是否下跌，以它在市场上是否滞销为判断，公司对于滞销品全额计提存货跌价准备。因此饰品盘发加盟店，公司在日常经营过程中如果出现销售渠道不畅、产品设计跟不上时尚潮流等因素而导致产品滞销，公司将发生存货跌价损失的风险。

行业门槛低 仿造者竞争挤压市场

一业内人士在接受长江商报记者采访时表示，流行美属于快时尚企业，其最大的潜在风险是其现金流的长期稳定增长，因为其所在的行业门槛低、竞争激烈，同时销售需求变化快，对企业的供应链以及成本与营销管理要求高。“2015年营收净利等各项财务指标下降幅度较大，短期内，流行美IPO上市的难度较大，还要排上两三年，因此还要观察这几年的增长。”

根据流行美的招股说明书显示，目前，其相关竞争对手主要有“雅天妮”“She's”等品牌，此外，由于行业内存在着数量较多的中小企业，有可能会出现竞争加剧的局面，都会对公司的发展产生一定的影响。

同时，互联网消费的崛起，对以传统实体店销售渠道为主的行业会产生一定影响。互联网依托其渠道和信息优势，不断拓展线上零售业务，使传统零售业务产生分流，对公司业务造成一定冲击。

“受上述市场竞争加剧风险影响，发行人上市当年可能存在利润下降50%或者亏损的风险。”

此前有报道称，流行美的成功得益于“发饰店的小本创业低门槛”。招股说明书显示，加盟商终端店员的培训输出，针对新店员有一个13天的培训班，培训内容包含一个新店员所需要掌握的基本知识与技能。

流行美创始人赖建雄同样为低门槛所扰，“不停有山寨版流行美进入视线，而那些店主中很多人都是从流行美出走创业。”