“精选摘要：商营销，相比承受资金压力而出现淘汰状况的中小企业服饰公司，市场份额有望进一步提升，从而支撑业绩增速。市场回顾本周纺织服装行业上涨2.67%，轻工制造上涨2.94%，均呈涨势并覆盖上周跌幅。纺服各子板块涨跌幅依次为：女装7.61%、休闲服装7.45%、其他纺织6.02%、鞋帽3.38%、男装2.84。”

1. 核心观点服装行业销售复苏明显，重点运动服饰公司业绩超预期。

2. 2021年1~2月服装类零售额由于低基数影响同比增速达47.60%，相较2019年同期减少3%。

3. 1-2月份网上销售数据良好，重点公司品牌旗舰店获得较快增速。

4. 安踏、FILA、李宁品牌官方旗舰店同比增速分别达116.80%、37.42%、61.54%、67.49%；罗莱品牌旗舰店增速为33%。

5. 李宁于周五发布2020年业绩，全年业绩靓丽，未来成长和盈利抬升确定。

6. 公司净利润为16.98亿元，同比+13.3%，扣非业绩同比+34.2%。

7. 公司近三年的净利率水平从2018年的6.8%到11.7%，未来公司经营效率继续提升，盈利水平继续向着行业内优秀水平前进。

8. 从公司战略角度，公司坚持“单品牌、多品类、多渠道”的发展战略，公司在行业内的竞争力突出，在疫情中和疫情后将有持续的快速发展，对标海外体育服饰龙头，有望持续享受成长确定性溢价。

9. 地产数据良好，利好家具企业。

10. 2020下半年以来新房销售建设竣工量持增速持续回升，地产行业景气度恢复为家具行业边际需求回升奠定坚实基础。

11. 2021年1-2月，家具类社零同比增长58.70%，相比2019年1-2月增长5.54%，整体仍保持回暖趋势。

12. 尽管家具消费回暖速度相比部分可选消费类有限，但龙头在疫情期间保持扩店步伐，布局电商营销，相比承受资金压力而出现淘汰状况的中小企业，市场份额有望进一步提升，从而支撑业绩增速。

13. 市场回顾本周纺织服装行业上涨2.67%，轻工制造上涨2.94%，均呈涨势并覆盖上周跌幅。

14. 纺服各子板块涨跌幅依次为：女装7.61%、休闲服装7.45%、其他纺织6.02%、鞋帽3.38%、男装2.84%、印染2.81%、家纺2.26%、毛纺1.34%、丝绸0.43%、其他服装0.39%、棉纺-0.57%、辅料-2.37%。

15. 轻工制造各子板块涨跌幅依次为：家具6.59%、珠宝首饰3.82%、造纸1.75%、文娱用品1.51%、包装印刷1.36其他轻工制造0.05%、其他家用轻工-0.48%。

16. 重点追踪【李宁|年度报告】公司2020年营收144.57亿元，同比+4.2%；净利16.98亿元，同比+13.3%。

17. 其中H2营收82.76亿元，同比+8.82%；净利10.15亿元，同比+44.18%。

18. 收入方面，公司全年实现净增长，四季度所有平台（线下批发、线下直营、线上）同店都恢复到正向增长。

19. 盈利能力方面，公司净利率达到11.7%（+0.9pct），经营净利润率达到15.2%（+4.1pct）。

20. 疫情之下公司体现出优秀的盈利管理和库存控制能力，我们认为随着消费市场回暖，李宁未来成长和盈利确定性高。

21. 重点推荐：【重点推荐】申洲国际、李宁、安踏体育、维达国际、顾家家居【长期推荐】罗莱生活、森马服饰、维达国际、思摩尔国际、太阳纸业风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期服饰公司，政策风险。