北京嘉曼服饰股份有限公司（以下简称“嘉曼服饰”）成立于1992年9月，至今已整整在童装领域深耕30年，不仅创立了自主中端品牌“水孩儿”，还先后拿下暇步士童装和哈吉斯童装在中国大陆地区的独家授权。暇步士1958年创立于美国，哈吉斯隶属于韩国LG集团，均为国际知名高端流行服饰品牌。嘉曼服饰持续运营暇步士和哈吉斯最长已近十年。多品牌运营策略，推动了公司盈利能力的持续提升。

童装上市公司安奈儿2021年营业收入11.86亿元，同比下降5.67%，亏损302.95万元。安奈儿的“结局”并非个例，受宏观经济及疫情的双重影响，起步股份2021年亏损超2亿元；金发拉比业绩腰斩；森马服饰剥离法国童装品牌才实现业绩回暖。相比之下嘉曼服饰却逆势上扬，2021年实现营业收入12.14亿，同比增长16.38%，实现净利润1.95亿，同比增长63.83%，盈利能力在童装板块稳居第一。

业绩逐年增长，总资产呈“山状”攀升

嘉曼服饰2014年至2021年，营业收入从最初的3.23亿增长至2021年的12.14亿，年复合增长率为18.00%；净利润从4,615.53万增长至1.95亿，年复合增长率为19.71%，具体营业收入及净利润如下：

整体来看，2014年至2021年，嘉曼服饰营业收入及净利润呈逐年上升趋势。由于嘉曼服饰面对的是终端消费者，应收类账款规模很小，所以其净利润是有现金流支撑的。以最近三年为例，2019年至2021年，嘉曼服饰净利润分别为8,948.38万、11,883.51万、19,468.62万，同期经营活动现金流净额分别为13,383.62万、19,418.93万、20,547.26万，经营活动现金流净额扣除各项税费是与净利润相吻合的。

大量的经营活动现金流净流入为嘉曼服饰带来了充沛的资金，为企业的成长提供了充足的“血液”。2014年至2021年，公司资产结构中主要为货币资金、交易性金融资产及存货，总资产呈“山状”向上攀升。2021年，公司净资产收益率更是高达30.43%，而同期贵州茅台净资产收益率为29.90%，伊利股份为22.29%。

层层筛选、步步把关，守好品质第一关

嘉曼服饰实现逆势增长，并取得如此骄人成绩，主要得益于其对行业产业链的合理布局。首先是上游供应商的选择。

众所周知，婴童产品的首要标准当然是安全。想起2008年爆出的“三聚氰胺奶粉养出大头娃娃”事件，依然让人隐隐作痛，一袋奶粉让全国戒备，整个行业草木皆兵，也让宝爸宝妈们对“内服”产品打起十二分精神。然而，孩童群体的脆弱性不只表现在内在，他们的肌肤比成人娇嫩，对外穿产品也不能有丝毫松懈。

嘉曼服饰为保证公司产品品质，守好质量“第一关”，专门设置设质检部门，对产品从设计、原料、生产、销售等全流程把控品质。对于第一次合作的供应商，首先需提供书面资质证明材料，由生产管理中心、品控中心实地对供应商进行验厂，品控中心出具验厂报告，审核合格后向供应商发出首次采购订单（少量试验订单），首次采购产品质量达到公司标准，经生产管理中心、品控中心核准后，可列入《合格供方名录》，建立供方档案。

在实际的采购过程中，嘉曼服饰会先对产品的面料或样衣进行事先检测确认，工厂在批量生产时，公司的跟单员会到工厂实地监控重要节点，重要节点包括面料到货、面料质检、第一批产品下线、过半量完成等。在工厂完成全部生产后，公司质检员会到现场进行质量检验，合格后工厂方可发货。

应对快时尚盛行，设计与商业化的平衡

中国的服装工艺和设计，和二十年前的差别非常巨大。而这种差别，在设计水平上来讲，是退步了一大截。一方面由于互联网时代抄袭之风糜烂导致原创设计激情不高，中国整个低端童装行业基本处于“无设计”的状态。另一方面则是快时尚的盛行导致设计和商业化的平衡问题很棘手。

就像童装时装周的设计款和正儿八经投入到商业生产的服装设计是两码事。现在很多年轻设计师对于制造工艺不一定都懂，不知道怎样去平衡工艺叠加和生产成本，因为多加一个工艺就得多加一分钱，产品的成本就增加了。

一般商家为了提高生产效率和获取更大的利润空间小天使服饰网，首先就要降低设计成本，其次会控制面料辅料质量、损耗等制作服装的基础成本。

作为国内专业的中高端童装运营企业，嘉曼服饰不直接从事产品生产，而是将主要精力集中于附加值较高的研发设计等核心业务环节。通过在童装领域三十年的深耕，嘉曼服饰积累了深厚的童装设计研发经验，熟悉国内消费者的穿着习惯和消费理念，并拥有了一支经验丰富的设计团队。

招股书披露，嘉曼服饰设有商品企划中心、设计中心，两者都有产品研发的职责。商品企划中心主要以实现企业利益为出发点，以满足消费群体的需求为导向，从市场营销的角度，通过对商品明确定位、商品组合策略和商品周期管理，实现商品从规划、设计、开发、采购、生产、销售等一系列环节的统筹。设计中心的职责主要是收集包括面料种类、款式风格等在内的流行趋势，并从收集的资料中结合实际需求归纳总结出产品元素和卖点，之后制定可行的设计方案，完成设计方案之后，推动产品上市。

需要强调的是，嘉曼服饰的设计中心针对自有品牌“水孩儿”和授权品牌“暇步士”、“哈吉斯”分别组建了不同的设计组，鼓励每一位设计师表达自己的设计理念，但同时也要求设计师精准把握不同品牌的风格定位，使公司的各个品牌之间形成协同发展效应和差异化竞争优势。最近三年（2019年至2021年），公司设计部门每年为水孩儿、暇步士和哈吉斯童装等品牌提供的已投产服装设计方案近7,000款。

截至2021年12月31日，嘉曼服饰拥有设计人员52人，由设计总监、首席设计、资深设计、设计师和设计助理组成。公司设计团队核心成员马丽娟、马志荣、王春燕等在公司工作十年以上，具有丰富的设计研发经验。设计团队的其他成员，绝大部分毕业于专业的服装设计院校，年龄普遍年轻化，熟悉新生代年轻父母的消费偏好，并且对潮流的敏感度较高，使公司研发的产品，能较好地适应时尚潮流的变化。

注重多品牌培养、多渠道融合

十年前，互联网刚刚普及，电商也初具规模。之后电商发展迅猛，带动了涉及生活的各个行业，当然也包括服装行业的极速发展。在此背景下，成千上万的童装店也如雨后竹笋般，纷纷在线上出现。但是许多淘品牌在淘宝起家，明面上打的是原创设计的旗号，实质同质化严重，还是要靠电商平台以低价走量的方式存活，难以形成相对成熟的自有品牌。面对如此复杂的环境，中国童装行业从业者想打出一个叫得响的品牌，不仅需要在产品品质上稳扎稳打，更需要自身观念的转变。

嘉曼服饰于1995年创立“水孩儿”（）品牌，以国人崇尚的“上善若水”中水的灵动、活力、纯洁、和谐作为品牌的文化内涵，并将其融入到产品的色系、版型、面料的设计元素当中，在当下同质化背景中脱颖而出。

嘉曼服饰将“水孩儿”定位于中高端市场，重视产品品质，专设质检部门从设计、原料、生产、销售等全流程把控产品质量，选择在燕莎友谊商城、百盛、翠微等当时国内高端商场开设专柜，以良好的品质赢得了市场口碑，也树立了“水孩儿”高端品牌形象。根据中国服装协会评比结果，“水孩儿”品牌连续多年位列“中国十大童装品牌”。

为了降低对单一品牌的依赖，嘉曼服饰学习国际服装巨头的运营模式，开启多品牌战略，先后于2013年、2015年拿下暇步士童装和哈吉斯童装在中国大陆地区的独家授权，2014年和2017年正式开启运营。

随着电商的盛行，嘉曼服饰越来越重视电商渠道品牌化。公司借助暇步士和哈吉斯两大高端童装品牌在中国市场的后发优势，深度布局电商渠道，避开了疫情等因素对线下实体门店的影响。截至2021年12月末，公司在线下开设了189家直营店铺、405家加盟店铺，同时在唯品会、天猫、京东等电商平台开设了37家线上店铺。

也正是这37家线上店铺，推动着嘉曼服饰逆势增长。最近三年（2019年至2021年），公司线上渠道营收占比分别为52.91%、61.59%、65.23%。相比之下，森马服饰、安奈儿、起步股份、金发拉比等传统童装企业，受制于渠道惯性，近年线上渠道虽然有所提升，也只占到30%左右。

2022年9月9日，嘉曼服饰将正式挂牌创业板。此次IPO募投项目之一为电商运营中心建设项目小天使服饰网，计划投入募集资金3.13亿，占计划募集资金总额的60.08%。电商运营中心建设项目的顺利实施，不仅可以提高公司产品研发设计能力、电商业务的专业化水平、改善电商运营环境，还可以拓展公司业务与电商融合的广度和深度，快速反应以解决消费者疑问和需求，培养粘性更大的客户群体，增加公司发展的内动力。