主要观点

5 月20 日天猫618 年中大促正式开启，此次大促取消了预售以现货直接开卖，开卖仅4 小时，59 个品牌销售额破亿，376 个单品成交破千万。根据天猫618 第一波销售榜（5.20-5.28）数据，1）女装TOP3 分别是优衣库、UR 和MOCO（优衣库从第三提到第一），伊芙丽及ONLY 今年掉出榜单，受益于防晒品类及户外赛道的火热中国高端女装网，蕉下进入榜单排名第七。2）男装TOP3 分别是优衣库、海澜之家、太平鸟男装，UR 和雅戈尔掉出前十，拉夫劳伦和森马上位，分别位列第5 和第9。3）运动户外排前三的是Nike、FILA、及阿迪达斯。据蝉妈妈数据中国高端女装网，自抖音618 活动开启以来，女装领域销售额排名前十的品牌店（剔除了个人店）中，仅有UR、 、MO&co.三个品牌与天猫榜单重合，分别排在第2、7、9。抖音男装头部品牌前十中， 哈吉斯（）、龙牙（ Tooth）、稻草人、利郎和衬衫老罗为今年新进榜单品牌。其中，哈吉斯和龙牙尤其值得一提，它们是前十品牌中平均客单价最高的两个品牌，分别是569 元和264 元，其他品牌除利郎外，平均客单价均在200元以下。

投资建议：我们分析，（1）服装：最差时点已过，随着5 月下旬基数降低，预计流水逐步恢复，推荐：报喜鸟、三夫户外（开店和扩面积空间）、锦泓集团（利润弹性空间）、波司登（扩品类带来第二曲线）、嘉曼服饰（并购带来第二曲线）；（2）制造：优选成长品种，推荐安利股份、开润股份；（3）拐点品种：推荐探路者、盛泰集团。

行情回顾：低于上证综指0.22PCT

本周，上证指数下跌0.07%，创业板指下跌0.74%，SW纺织服饰板块下跌0.29%，低于上证综指0.22PCT、高于创业板指0.45PCT。其中，SW 纺织制造下跌0.09%，SW 服装家纺上涨0.17%，SW 饰品下跌1.73%。其中涨幅前三的板块为纺织机械、男装、家纺，跌幅前三的板块为高端女装、母婴儿童、皮鞋。目前，SW 纺织服饰行业PE 为15.68 倍。本周涨幅第一为鲁泰A 上涨13.85%；跌幅第一为ST 阳光下跌21.43%。主力资金净流入方面，星徽股份第一，流入占比2.62%；而主力资金净流出最多的公司为*ST 天创，流出占比1.07%。

本周中国棉花价格指数上涨0.30%

截至5 月31 日，中国棉花3128B 指数为16515 元/吨，区间上涨0.30%。截至5 月31 日，中等进口棉价格指数（1%关税）为14940 元/吨，区间下跌4.20%。截至5 月30日， 指数（1%关税）收盘价为15732 元/吨，区间下跌0.81%。截至5 月31 日，内棉价格高于外棉价格1575元。

截至5 月31 日，中国棉花3128B 指数相较年初上涨0.19%，中国进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌6.67%。截至5 月30 日， 指数（1%关税）收盘价相较年初下跌2.39%。

行业新闻：波司登将在上海设立总部； 首席产品官辞职；Vans、北面母公司威富集团业绩连跌7 季；安踏体育授出364 万股奖励股份；估值超200 亿，小脏鞋 申请上市；李宁举办科技大秀，科技创新成果齐亮相，激发“以我为名”的运动精彩。

风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。