本周，安利股份发布Q2 业绩预告，24Q2 预计公司收入/归母净利/扣非净利分别5.81/0.47-0.57/0.40-0.50 亿元、同比增长33.2%/212.27%-279.09%/348.55%-460.18%，非经主要为政府补助669.6 万元（同比增长19.7%）。24Q2延续23Q3-24Q1 同比改善趋势，即23Q3/23Q4/24Q1/24Q2 扣非净利率为6.8%/7.9%/7.0%/7%-8.6%，为历史最好的Q2 业绩、扣非净利率继续创历史新高，我们分析主要受益于汽车内饰和消费电子高增长，以及占比高的运动鞋材板块下游补库存。

本周，赢家时尚发布Q2 业绩预告，公司24H1 归母净利/经调整净利不低于2.65/3.40 亿元，收入降幅好于行业平均。分品牌看， / / NEXY.CO/ 其他品牌 分别同比-10%/低单位数正增长/低单位数正增长/低单位数负增长，/ / NEXY.CO/其他品牌24H1分别同比中单位数负增长/低单位数正增长/中单位数正增长/低单位数负增长。2024/4/10，公司公告实施2024 年股份奖励计划；2024 年6 月12 日股份奖励受托人启动股份回购，共计304 万股，提振市场信心。

本周阿迪达斯发布24Q2 初步业绩，收入/营业利润分别为58.22/3.46 亿欧元，同比增长11%/96.6%（货币中性），若剔除Yeezy 影响，则同比增长16%，公司营业利润中包括出售剩余Yeezy 系列库存产生的约5000 万欧元。公司Q2 毛利率50.8%，同比下降0.1PCT，在更好的销售率、减少的折扣、更低的采购成本和更有吸引力的品类组合下，阿迪达斯基础毛利率强劲改善。基于第二季度业绩好于预期，阿迪达斯上调全年业绩指引。阿迪达斯预计，2024 年营收将以高个位数的速度增长（此前指引中高单增长），营业利润达10 亿欧元左右（此前指引7 亿欧元）。

投资建议：近期服装和制造板块均大幅下跌， （1）服装板块主要由于Q2 收入端预期悲观，且市场预期Q3 也不一定显著改善。但我们仍看好服装板块的出清长逻辑，推荐长期具备外延空间的报喜鸟、利润改善弹性的锦泓集团、第二成长曲线的嘉曼服饰和波司登。（2）制造板块近期由于加税预期下跌，但我们认为海外产能占比高的公司影响不大，且大部分制造业公司直接对美出口的占比也不大。推荐开润股份、安利股份、富春染织。

行情回顾：低于上证综指3.41PCT

本周，上证指数上涨0.37%中国高端女装网，创业板指上涨2.49%，SW纺织服饰板块下跌3.04%，低于上证综指3.41PCT、低于创业板指5.53PCT。其中，SW 纺织制造下跌5.08%，SW 服装家纺下跌2.25%，SW 饰品下跌1.41%。其中涨幅前三的板块为母婴儿童、鞋类、高端女装，跌幅前三的板块为电商、户外及运动、男装。本周涨幅第一为哈森股份上涨20.96%；跌幅第一为华孚时尚下跌14.86%。主力资金净流入方面，如意集团第一，流入占比1.43%；而主力资金净流出最多的公司为跨境通，流出占比2.05%。

本周中国棉花价格指数上涨0.39%

截至7 月19 日，中国棉花3128B 指数为15745 元/吨，区间上升0.39%。截至7 月19 日，中等进口棉价格指数（1%关税）为14277 元/吨，区间上升0.85%。截至7 月18 日中国高端女装网， 指数（1%关税）收盘价为14422 元/吨，区间下降0.66%。截至7 月19 日，内棉价格高于外棉价格1468 元。

截至7 月19 日，中国棉花3128B 指数相较年初下跌4.36%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌11.83%。截至7 月18 日， 指数（1%关税）收盘价相较年初下跌10.52%。

行业新闻：本地化转型，优衣库调整中国市场策略；寺库被纳斯达克强制退市；“北方第一女装”的千店品牌或将消失了；斯凯奇亚太最大旗舰店落户成都；109 亿元，潮牌 也卖了；法国高级女装 Paule Ka 关闭官网及所有商店；索赔4.3 亿，耐克起诉知名球鞋定制团队；美邦要合作开设近万家生活馆。

风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。