文/DT财经 李昱霖

摘要：促使阿里巴巴设立“上市办公室”的淘宝品牌，近日纷纷上市。继韩版韩都衣舍之后，国内民族风的猎博也终于上市。同样以女装起家，这两姐妹的上市套路有何不同？

继韩都之后，猎博也正式提交IPO申请

淘宝品牌IPO申请纷至沓来，继韩都衣舍、三只松鼠之后，裂变科技也在6月初向证监会正式递交了IPO招股说明书裂帛服饰，拟登陆创业板。

作为最早入驻淘宝的商家之一，裂波见证了淘宝品牌的整体变化，并最终和大多数成功的淘宝品牌一样拥抱了资本市场。

DT曾总结，这些站稳脚跟的淘宝品牌都有一个共同的特点，那就是他们的产品多是某个细分市场的大份额持有者，也就是说他们某种程度上是“小”的：

韩都衣舍作为韩国女装的代表，一直追求数量少、款式多的方向；而像裂帛这样的品牌则避开了潮流服饰的竞争，以民族风格吸引大众。

当然，最终赢得资本市场的青睐，并不单靠细分化、个性化的定位……

竞争绩效，更高效地赚钱

与网络电商行业惯常喊的GMV（商品交易总额）不同，残酷的资本市场最关注的是上市公司的实际营收、毛利率等业绩表现：

相比韩都衣舍近一年51.54%的营收增幅，猎豹移动近三年的营收一直呈下滑趋势。

对此，裂变官方解释称，线上市场竞争加剧，用户流量被分流，未来裂变希望拓展新电商渠道、新品牌、新品类，拓宽公司盈利渠道。

这似乎是在向韩朵学习。营收增速较高的韩朵近年来尤其热衷于孵化和扩张品牌，目前旗下有约30个子品牌。

不过，裂帛的竞争优势主要体现在毛利率上，这与其较高的品牌定位有一定关系。

虽然摊位规模不如韩都，但相比韩都的火爆低价模式，裂帛走的依然是独立设计师路线，各品牌平均销售价格三年来始终保持在百元以上。

从操作上来说，跟电商完全一样

凭借“快、快、快”的成功，ZARA在中国电商行业一直拥有大批粉丝。

比如韩都、裂变等都向偶像学习，配置了快速反应的柔性供应链体系。

对“小批量、多品种、快速反应”柔性供应链的追求，使得他们的库存售罄率提高，同时降低了库存水平。

存货占用水平越低，存货周转率越高，流动性越强。

从这点来看裂帛服饰，裂变去库存的能力还是比韩都服饰落后一步：

这和他们的风格定位有些关系，韩都推崇的韩流是每天都在变化的时尚，而作为我们民族文化的民族风就不会那么“多变”。

相较于线下同行每年不超过20次的应收账款周转率，电商B2C的销售模式允许卖家直接收款，赊销金额较小，周期较短。

相比于韩都衣舍，裂帛选择的直销和代销平台可能相对集中度更高，应收账款回收速度更快。

子品牌发展规划中，“民族风”败给“韩风”

韩都和裂帛均成立于2006年，在传统线下品牌纷纷回归、线上竞争加剧的环境下，能够“存活”下来，与其早期谋划并购、发展子品牌的策略息息相关。

2011年，裂帛创立男装品牌“飞驰中”，2013年收购淘宝品牌天使城、Lady Angel，之后又相继创立“恋灿”等五个女装品牌和两个童​​装品牌。

如今，专注于互联网品牌生态的韩都业务规模更大，2012年收购淘宝品牌苏璐后，韩都相继创立AMH、娜娜日记等十余个独立品牌，并开始与品牌合作开展代运营业务，目前旗下拥有约30个子品牌……

在拓展新品牌的同时，也丰富了原本单一的女装品类。

以韩都衣舍为例，其30个品牌中，有14个女装品牌、4个男装品牌、5个童装品牌，并且还开始向鞋类、运动服饰领域拓展；丽柏除了女装外，还拥有2个童装品牌、1个男装品牌。

从各品类收入结构来看，相较于裂帛，女装对韩都服饰的贡献率已经开始动摇：

虽然同为女装起家，但韩都或许是看到了男装高毛利率的优势，不再专注于女装，未来裂帛或许也会走这样的趋势？

两人最深的代沟，最终还是回归线下

作为淘宝品牌，裂帛与韩都有很多相似之处，甚至联手开拓线下渠道，2012年各自开设了第一家线下门店，但最终理念上还是各奔东西。

2014年底，韩朵创始人赵盈光曾表示，“我们不会分散精力去做我们不擅长的线下门店，包括体验店。”

不过，尽管效果似乎并不理想，裂变电商仍坚持开设线下门店。据裂变电商招股书显示：

2013年、2014年、2015年，实体店、工厂店等线下模式创造的收入占营业收入比重分别为0.55%、0.61%、0.28%。

但这并不影响猎博对于线下渠道建设的重视，在本次招股说明书中其明确表示，本次募集资金中5230万元将用于线下品牌渠道建设项目。