今年60岁的胡兴国是个地地道道的河南人，曾经是河南信阳固始县农村小学的一名民办教师。

曾一年内连开八家美容院

胡兴国身上有河南人那股“勤奋、能吃苦”的性格特征——敢想也敢干。多年以后胡兴国这样诠释“敢想也敢干”：“我打第一份工作时老板告诉我，吹牛是事业的开端，我开始认为是谬论，但什么叫吹牛？你敢想才敢吹，敢吹才敢干，吹都不敢吹，肯定干都不想干。”

24岁那年，他做出了一个大胆的决定，只身背井离乡，来到武汉闯荡。1989年，他借来1800元，与朋友一起在襄阳创办自己的职业学校。1990年，27岁的胡兴国开始涉足美容化妆品业，不过那时仅仅从事专业产品代理和教育培训；1991年，28岁的他创办昆明环亚美容院，此后一发不可收拾，一年内连开八家连锁店，成为昆明美容行业的领军人物。

1999年胡兴国自创美肤宝品牌，开始从美容化妆品经销商转型为化妆品生产研发、品牌运营商。

多年以后，胡兴国收获了 “20世纪末影响中国美容美发业30人”、“2010中国化妆品行业年度人物”、“中国美容业创业成就奖”、“推动中国美容业发展杰出贡献奖”等一系列荣誉。

胡兴国称自己是“一个不服输的人，更是一个耐得住寂寞的人，也是一个经得起诱惑的人。

而今，随着上海家化、珀莱雅、丸美股份、贝泰妮等陆续登陆A股市场，上美集团也赴港IPO，这次胡兴国耐不住寂寞了。

资料显示， 2021 年 12 月 23 日，环亚科技正式向广东监管局报送辅导备案申请材料并获得受理。

赶在2022年最后一天，广州环亚化妆品科技股份有限公司（下称：环亚科技）递交招股书，准备在深交所创业板上市。

据 数据预测，2026 年中国美妆及个护行业规模将增长至 8,177.27 亿元，2022 年-2026 年行业复合增长率将攀升至 7.32%。中国国内护肤品市场份额排名前五的企业依次为欧莱雅、雅诗兰黛、宝洁、资生堂和百雀羚，环亚科技在国内护肤品市场所占份额为 0.90%，本土企业排第8位。

招股书显示，环亚科技是一家集研发、生产、销售、服务等为一体的综合性美容化妆品企业，产品涵盖护肤、洗护发、身体护理、精油等领域，覆盖日化专营店、商场超市、百货专柜、单品牌店、化妆品零售连锁店以及电子商务等营销网络。旗下拥有 “美肤宝”、“法兰琳卡”、“滋源”“幽雅”等品牌。

胡兴国一家三口持股98.36%

妻子吴知情一股独大

招股书显示，香港环亚 2006 年 1 月 11 日在香港注册成立，胡兴国持有2%股权，吴知情持有98%股权，胡兴国、吴知情均为中国香港籍。实际控制人胡兴国、吴知情及胡根华合计控制公司98.36%的股份表决权，胡兴国、吴知情为夫妻关系，胡根华为胡兴国、吴知情之子，其在云亚投资持股77.39%。从股权架构上来看，妻子吴知情一股独大。

2021年净利润暴跌22.25%

胡兴国一家三口分红分走6.98亿

招股书显示，环亚科技2019年、2020年、2021年营收分别为19.41亿元、19.88亿元、21.57亿元；净利分别为2.04亿元、2.41亿元、1.87亿元；扣非后净利分别为2.22亿元、2.47亿元、1.85亿元。环亚科技2022年上半年营收9.86亿，净利为1.37亿，扣非后净利为1.24亿。

值得注意是福州化妆培训学校，环亚科技2021年净利润下降22.25%。就2021年净利润下滑，环亚科技解释为因销售宣传支出增加导致。

慧炬财经注意到，即使是2021年净利润下滑超过两成，环亚科技还是向股东们进行了大手笔的分红，招股书显示，在2021年8月股东大会上，环亚科技向全体股东分派现金股利 3.5亿元，在2020 年 12 月股东大会上向全体股东分派现金股利1.6亿元，在2019 年 12 月股东大会上，向全体股东分派现金股利2亿元，三年累计分红7.1亿。慧炬财经核算了下，环亚科技2019-2021年这三年净利润总计才6.32亿元，也就是说，这三次分红已经将三年的净利润全部分走，而按照持股比例来看，胡兴国家族持股98.36%，这7.1亿分红中6.98亿流进了胡兴国一家三口的口袋。

近四成收入滋源品牌贡献

据了解，环亚科技以无硅油技术与头皮护理为发力点，而阿道夫主打香氛洗发水，拉芳则主打营养柔顺。 统计数据显示， 2021年，阿道夫、环亚科技、拉芳分别以 8.70%、3.20%及 1.70%市占率分列行业第3、第6及第8名。

美肤宝 、法兰琳卡 及滋源 ，环亚科技将其称为差异化定位的经典品牌。2019-2022年上半年，收入占比分别为 92.01%、84.39%、84.08%及 82.25%。其中，美肤宝主打中药科技护肤；法兰琳卡主打纯净自然护肤；滋源主打无硅油头皮护理。慧炬财经注意到，滋源品牌2019-2022年上半年收入占比分别为40.31%、39.25%、39.2%、39.65%。

过半收入依靠护肤类产品

环亚科技主营业务收入主要来自护肤品和个人护理产品销售，其中护肤品销售收入以水乳膏霜、防晒、面膜类产品为主，个人护理产品销售收入以洗发、护发类产品为主。报告期内，环亚科技主营业务收入分别为 193,351.18 万元、195,762.30 万元、214,841.59 万元及 97,423.78 万元，主营业务收入占比在 98%以上。

细分收入占比方面，环亚科技护肤类产品2019-2021年占比分别为51.36%、48.45%、50.42%，2022年上半年占比为52.19%。个人护理类产品2019-2021年占比分别为42.66%、42.91%、45.74%，2022上半年占比为45.21%。

2020 年护肤类产品销售收入较 2019 年下降 4.50%，其中防晒及洁面类产品 销售收入有所上升，水乳膏霜及面膜销售收入有所下降，2021 年，护肤类产品销售收入较 2020 年上升 14.22%。

毛利率持续走高直逼70%

招股书显示，环亚科技2019-2022年上半年毛利率分别为64.11%、65.29%、64.84%及65.42%，远高于同行平均值。其中，护肤类产品毛利率分别为 65.48%、66.08%、65.33%及 66.82%，护肤品中防晒产品毛利率最高，2022年上半年达到74.82%。

个人护理类产品毛利率分别为 66.86%、66.40%、66.71%及 66.92%，个人护理类产品中护发素毛利率最高，2022年上半年毛利率为70.4%。

财务内控不规范频发

通过实控人个人卡代收食堂供应商返利

招股书显示，环亚科技存在使用个人卡体外代发奖金及补贴、承担费用，通过关联方代收客户货款或供应商返利形成资金占用，通过关联方收取服务商资金形成资金占用等财务内控不规范情形。

报告期内，环亚科技通过关联方代收客户货款或供应商返利从而形成资金占用的情况。 2020 年，美肤宝优选平台试运营期间，通过实际控制人控制的个人卡及关联方胡俊、胡杰、孟飞等关联方向经销商代收美肤宝优选平台使用费。 2020 年，关联方代收平台使用费合计 472.27 万元。 2019 年-2021 年，通过实际控制人控制的个人卡代收食堂供应商返利的情况。 2019 年-2021 年，代收款分别为 23.35 万元、25.99 万元及 11.82 万元。 2019 年，通过实际控制人控制的个人卡代收客户培训费等零星款项的情况。 2019 年，代收款合计 68.96 万元。

胡兴国子女涉资金占用

招股书披露，实际控制人胡兴国之子胡杰，胡兴国之女胡俊，董事、副总经理孟飞等关联方存在对公司资金占用情况。 截至2022 年 6 月 30 日，胡兴国、胡杰、胡俊及孟飞等关联方已归还上述资金。

胡兴国亲属“隐身”经销商

招股书披露，环亚科技存在向温州禾耀、济南美尚、福州金卉芙进行关联销售行为，细究背后，胡兴国一众亲属浮出水面。

其中，温州禾耀为环亚科技在电商渠道的经销商，授权其在拼多多、京东等网络平台销售公司美肤宝 、滋源 等品牌产品。温州禾耀实际控制人涂德峰为胡兴国妹妹之子。报告期内环亚科技向温州禾耀及关联方之间的销售金额分别为 8.83 万元、143.39 万元、 408.20 万元和 303.57 万元，占公司营业收入的比重分别为 0.00%、0.07%、0.19%和0.31%。

济南美尚为即肽 、滋源 等品牌产品在山东地区经销商，实际控制人胡晓亮为胡兴国之妹。报告期内环亚科技与济南美尚之间的关联销售金额分别为 234.07 万元、117.96 万元、 327.30 万元和 245.34 万元福州化妆培训学校，占公司营业收入的比重分别为 0.12%、0.06%、0.15%和 0.25%。

福州金卉芙为美肤宝 、滋源 等品牌产品在福建地区的经销商。实际控制人为胡兴国之妹之女涂欢及其配偶刘涛。报告期内环亚科技与福州金卉芙之间的关联销售金额分别为 670.50 万元、337.60 万元、 297.64 万元和 37.64 万元，占公司营业收入的比重分别为 0.35%、0.17%、0.14%和 0.04%。

曾请来吴亦凡代言滋源

时间回溯到2021年5月2日，滋源官方正式宣布，当红顶流吴亦凡成滋源品牌全球代言人。彼时环亚科技副总经理孟飞表示，官宣全球代言人吴亦凡以来，滋源线上线下的增长趋势超过了历年数据。

而随着吴亦凡事件爆发，2021年7月19日上午十点半，滋源发布微博宣布已终止与吴亦凡的品牌合作关系。

吴亦凡代言费浮出水面

招股书披露，2019-2022年上半年，环亚科技形象代言费分别为5222.21万元、2886.71万元、5032.82万元及130.2万元。环亚科技表示形象代言推广主要通过明星代言等方式塑造品牌形象形成的宣传支出。

据了解，环亚科技2020年曾签约李栋旭、胡一天、毛晓彤等明星代言， 2021年签约杨洋代言。2022 年 1-6 月，受疫情影响，签约的明星代言唐嫣拍摄宣传计划推后至下半年未在报告期内开始进行费用摊销，导致当期代言费用支出较少。值得注意的是，环亚科技表示， 2021 年签约的吴亦凡因刑事犯罪，已对其代言费全部确认在2021年，导致2021年销售费用相对较高。

重营销，轻研发

研发费用率掉队低于同行

招股书显示，2019-2022年上半年，环亚科技销售费用分别为 82,241.79 万元、87,924.36 万元、100,858.68万元及 41,116.30 万元，分别占总收入的用占营业收入的比重分别为 42.36%、44.23%、46.76%及 41.70%。2019 年-2021 年，环亚科技销售费用逐年持续上升。

与之高昂的销售费用相比，报告期内，环亚科技研发费用分别为 5,819.05 万元、5,734.57 万元、6,489.27 万元和3,327.52 万元，占营业收入比例分别为 3.00%、2.88%、3.01%和 3.37%。截至 2022 年 6 月 30 日，环亚科技共有研发人员共 134 人，占员工总数的 8.82%； 有核心技术人员 4 人，占员工总数的 0.26%。

其中，2020 年，研发费用较 2019 年减少 84.48 万元，下降 1.45%。2021年，研发费用较 2020 年增加 754.70 万元，上升 13.16%。与同行相比，环亚科技2020-2022年上半年研发费用率显著低于同行。

资产负债率是同行平均水平近两倍

据招股书，2019-2022年上半年环亚科技合并报表口径的资产负债率分别为 52.15%、47.58%、50.86% 及 43.16%，接近于同行业平均水平的2倍左右。对此，环亚科技解释为，澳洲子公司向公司股东借款，其他应付款规模相对较大，销售全渠道覆盖，相较丸美股份、贝泰妮等公司，代销、 KA 渠道占比相对较高，应收账款余额较高，负债规模相对较大；公司为非上市公司，缺少直接的股权融资渠道。

曾因露天堆放污泥被罚1万

逾期未交罚款再被罚1万

招股书披露，2019 年环亚科技开拓路分公司遭到环保处罚，2019 年 4 月 1 日，据广州市生态环境局黄埔区分局出具的《行政处罚决定书》（穗埔 环罚字[2019]036 号）显示，环亚科技开拓路分公司因露天堆放污水站产生的污泥，被处以 10,000 元罚款。2019 年 11 月 7 日，广州市生态环境局黄埔分局出具《催告执行通知书》，环亚科技开拓路分公司因逾期未缴纳罚款，被加处罚款 10,000 元。2019 年 11 月 15 日，环亚科技开拓路分公司向广州市生态环境局黄埔区分局缴纳 20,000 元罚款。

另外，2019 年 7 月 9 日，据国家税务总局广州市黄埔区税务局第一税务所出具的税务处罚决定书（穗埔税一所罚〔2019〕）显示，因环亚科技 2019 年 7 月申报所属 2018 年 1 月至 12 月车船税为非零申报，而申报期限应为 2019 年 1 月 2 日，未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料，被处以罚款 2000 元。

大手笔 公关推广总投资1.52亿

环亚科技此次计划募资6.07亿元，其中，4.05亿元用于品牌建设与推广项目，1.07亿元用于智能制造及信息系统升级项目，5546万元用于研发中心升级项目，4000万用于补充营运资金。

慧炬财经注意到，品牌传播与推广建设总投资为 39,465.00 万元，其中，公关推广总投资金额15,190.00万元（具体内容是，品牌代言、TVC/平面、落地活动、IP 联名、事件营销、文化追溯、KOL 联名/明星合作等）。

环亚科技表示拟通过公关曝光、广告植入、社交媒体、搜索媒体、行业影响、自媒体运营、社会公益等方式，提升公司品牌建设能力，并进一步实现品牌价值理念的宣传和产品的推广。

前有欧莱雅、雅诗兰黛、宝洁等国际品牌围追堵截，后有珀莱雅、丸美股份、贝泰妮等一众品牌你追我赶，言称不服输的胡兴国历经多年沉淀与磨砺后，能否带着环亚科技突围而出，能否成功冲击A股，慧炬财经将持续关注！