欧时力母公司赫基集团申请IPO，2016年营收超64亿

国内女装欧时力母公司赫基（中国）集团股份有限公司日前首次公开发行股票招股说明书，计划在上海证券交易所公开发行不超过12700万股，募资32亿元，主要将用于新建356家自营门店等扩张项目。为了适应消费者需求的变化，赫基正在通过调整渠道策略提高直营模式占比。

目前，赫基中国拥有、Five Plus、、COVEN 等自创品牌，收购并在全球运营MISS SIXTY等国际品牌，通过合资方式在中国运营意大利品牌10 Corso Como、英国品牌、荷兰品牌等国际品牌。 不过，由于中国业务严重亏损，10 Corso Como已于今年初撤离北京，当时有消息称撤离的原因是赫基集团正考虑IPO，急于清理旗下不良资产。

据招股说明书显示，赫基在2016年的营业收入为64.46亿元，归属于母公司股东的净利润为11.06亿元；2017年上半年的营收与净利润则分别为28.83亿元和3.71亿元，毛利率为70.54%，已超过太平鸟、安正时尚、日播时尚和维格娜丝等竞争对手。截至2017年6月30日，赫基各品牌线下门店为2960家。

值得注意的一点是，2012年被全球最大奢侈品集团LVMH旗下的私募基金L Asia相中，后者斥资2亿美元收购了赫基集团10%的股份。这是当时外国企业在华投资金额最大的一笔交易，这也是L 首次持有内地公司股份，亦是间接代表法国LVMH集团破天荒买入中国时装品牌，当时赫基集团公布的公司估值为20亿美元。

国内女装JORYA母公司IPO未通过

与此同时，同为被L 投资的国内女装JORYA母公司欣贺股份却折戟IPO。根据证监会官网近日公布的第十七届发审委2018年第5次会议审核结果公告显示，欣贺股份的首发申请未获通过。早在2014年，欣贺股份就曾递交过IPO招股说明书申报稿，2016年再次递交。

2011年年底，LVMH旗下L Asia入股欣贺股份，成为欣贺第二大股东，这是L Asia首次投资亚洲的服装集团，也是其在国内进行的第一项投资。

然而，欣贺股份近年的收入和利润均遭遇下滑困境，财务数据显示，其2014年的营收为22.18亿元，2015年营收下跌至18.13亿元，增长率为-18.27%。营业利润率也由49.59%降至-32.13%。欣贺股份后来踏入快时尚领域，推出新品牌QDA，然而绩效甚微，加上核心品牌JORYA显现颓势服饰公司，持续盈利情况存疑。报告期内，累计关店509家。根据发审委的反馈意见，欣贺股份的持续盈利能力、毛利率异常和现金较多成为被否决的主要因素。

地素时尚和玛丝菲尔2017年相继暂停IPO

无独有偶，一直被业界看好的女装母公司地素时尚与深圳玛丝菲尔因股权纠纷诉讼和涉及证券商等问题在2017年最终无法上市。两家目前都暂缓了上市计划，但最终结果尚不能盖棺定论，还要看其遭遇的一系列问题是否能够妥善解决。

2017年新上市的女装服饰集团现在怎么样了？

2017年，服装行业又迎来一批成功登陆A股的服企。1月，太平鸟在A股主板上市，打响本土服装公司在这一年扎堆上市的头炮。之后，安正时尚、日播时尚、拉夏贝尔也纷纷加入阵营，迈向资本市场。

2017年上市女装服饰集团业绩回顾

1.太平鸟

2017年前三季度太平鸟实现营业收入43.13亿元，与上年同期相比增长9.73%，其中电商大涨49.61%；预计2017年年度净利润将同比上涨10.73%至4.73亿元，营业收入则预计较上一财年增加2000万元。截至报告期末，集团线下门店数量为4173家。

2.安正时尚

安正时尚实现营收9.96亿元，同比增长20.21%，净利润2.05亿元，同比增长18.72%。受益于扩店以及同店增长并驱等因素影响，安正时尚主品牌复苏稳增长，新品牌相继盈利。截止2017年9月底，安正时尚共有店铺905家。

3.日播时尚

2017年三季度报告期内，日播时尚实现营收7.16亿元，同比增长13.55%，实现净利润为4107.21万元，同比增长29.05%。目前服饰公司，日播时尚总市值为32.1亿元。尽管日播时尚在2017年1-9月的业绩还算稳健，但其毛利率同比下降1.77个百分点。截至2016年12月31日，日播时尚旗下三大品牌共有886家销售门店。

4.拉夏贝尔

2017年前三季度，拉夏贝尔实现营业收入62.32亿元，与上年同期相比增长7.72%，归属于母公司的净利润3.40亿元，与上年同期相比增长4.5%。截止2017年9月底，拉夏贝尔共拥有9258销售网点，基本全部为直营，线下整体净开店351家。

从以上数据可以得出，2017年的前三季度，这些上市企业的营收规模差距较大。拉夏贝尔营收规模最高，达62.32亿元，其次是太平鸟，营收为43.13亿元。安正时尚、日播时尚的营收均在10亿元以下。而净利润方面，同比都有增长。拉夏贝尔增长幅度小，仅为4.5%，日播时尚增长幅度相对较高，达29.05%。

在证券市场，新上市女装公司仍保持了一定涨幅，其中拉夏贝尔自2017年A股市场交易首日开盘到2018年1月9日收盘，股价涨幅最高，达70.6%；日播时尚以股价涨幅38.1%紧随其后；再次是太平鸟，股价涨幅2.7%。近日公布财报的太平鸟以124.32亿元的总市值位居女装上市公司之首。

国内服饰零售企业的上市之路并不平坦

为什么说国内服饰集团的上市之路异常艰苦？2017年1月9日上市的太平鸟，IPO排队时间长达6年，连续冲刺3次。赴港上市后重回A股的拉夏贝尔，也经历了3次冲刺后终于在2017年6月20日通过IPO审核。于2月14日、5月31日上市的安正时尚、日播时尚也都经历了两轮IPO冲刺历程。几次“意料之外”的失败案例也令资本市场对服装企业IPO开始态度审慎。

虽然上市路并不平坦，但大多数的业内人士还是认为，只要中国消费升级的趋势不变，想要争夺更大发展空间的服装企业还是会选择上市融资。对于仍有扩张野心的公司，公开募股的吸引力十分巨大，这也是为什么总有这么多的公司主动发出，或是被动传出启动IPO的消息。

是什么在影响它们的上市之路？

很多品牌在服装市场的“寒冬”中一直寻找出路，上市融资不是表面的做大化。能否在启动上市的进程中、乃至上市以后妥善解决自身的问题，才是影响他们最终能否借力资本长远发展的关键。

2017年几乎各大服装品牌都在谋求转型升级，最主要的是围绕消费者的步伐递进改革，他们中有的成效明显，有的尚处于付出后的艰难等待时期。

越来越多的服饰集团开始丰富自身的产品组合，走上多元化发展道路。那么，该如何平衡主力品牌与新品牌之间的这根杠杆呢？主品牌可以为公司带来持续且稳定的现金流，也能为新品牌的拓展提供宝贵的经验，分散对单一品牌的依赖性也降低了经营风险。无疑，主力品牌营业收入下降将带来致命性的打击。顶着中国第三高端女装品牌的光环上市的朗姿股份近年大力投资童装、医美领域，女装业务收入则已跌破10亿，比2013年下降了近4亿元；市值仅为47亿元，缩水了2/3。对于这样的企业是否回到原点，专心做服装主业，无疑是生产者们需要苦心钻研的问题。

高库存的矛盾也不能仅仅靠线上去消化，实体店回归与新零售概念的提出正在帮助服装行业走出低迷。海澜之家和太平鸟已先后与天猫正式签署新零售战略合作，升级传统商业模式。拉夏贝尔从2014年就开始了新零售的探索。2016年，拉夏贝尔已推行RFID(无线射频识别)扫码系统，为每件衣服配备“身份识别码”，实行单品从工厂到仓库再到门店的全流程跟踪。同年10月，拉夏贝尔旗下所有的门店都已经具备全渠道发货能力，并同步开启全渠道会员管理、智能搭配等新业务。播首家全渠道店也于去年开业。

未能获得持续经营增长，夹杂着库存和转型未果的压力，相应的运营开支大幅增加，将对公司的财务状况、经营业绩和发展前景产生负面影响。摆在国内女装服饰集团面前的上市之路也将步步艰难。

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