近年来，在疫情的催化下，宠物经济成为新风口，诸多宠企也纷纷借机上市，先有路斯股份、源飞宠物（）顺利登陆A股，后有天元宠物、乖宝宠物、福贝宠物在排队IPO。近期，已经过会的天元宠物的注册也获准生效，这意味着A股宠企或将再添一员大将。

但宠企上市中也有翻车事件，今年1月，上市申请获受理仅17天的中恒宠物，在被抽中IPO现场检查后就主动撤回了申请材料，这意味着其背后仍有诸多问题并未真正解决。

实际上宠物赛道虽然火热，但行业企业也存在痛点，诸多宠企仍是境外“贴牌代工厂”，然而，贸易摩擦不断的背景下，过度依赖境外市场，背后风险不小。

千亿级宠物赛道步入成熟期

A股宠物企业队伍日趋庞大

我国宠物市场起步较晚，但崛起的速度超乎想象，根据欧睿的预测，行业规模将从2008年的118亿元增至2027年的1636 亿元，CAGR为15%，不久的将来有望步入千亿级规模赛道。

从市场发展阶段来看，中国宠物消费在20多年间，经历了引入、教育、普及三个期间后，2020年进入成熟期。市场空间充满想象，这或是近年来宠企争先上市的原因。

据中国畜牧业协会宠物产业分会数据显示，2021年宠物行业市场消费结构中，宠物食品产业占市场的51.5%，宠物医疗产业占市场的29.2%，而包括宠物寄养、宠物美容、宠物婚丧等在内的宠物服务产业占市场的12.8%，另外还有宠物玩具、宠物服饰等领域占市场的6.5%。

截至目前，A股共有7家主要从事宠物消费的上市公司，分别为宠物食品赛道的佩蒂股份（）、中宠股份（）、路斯股份、依依股份（），宠物医疗赛道的禾丰股份（）和瑞普生物（），以及宠物用品赛道的源飞宠物。

此外，对宠物赛道进行布局的公司也不少，《红周刊》发现，A股上市公司经营范围中包括宠物消费的有46家之多，比如安琪酵母（）、南极电商（）、孩子王（）等消费股巨头均对宠物用品有涉足。

而即将踏入资本市场，尚在IPO排队的宠物企业有乖宝宠物、福贝宠物、天元宠物等。其中，乖宝宠物主要从事宠物食品业务，其于今年7月获创业板首发上会通过宠物服饰，尚待证监会注册审核，距离上市仅差临门一脚。

同样从事宠物食品的福贝宠物则对上交所主板发起冲刺，其于2021年6月递交招股书，目前，已经过一轮审核反馈。

以猫爬架、猫窝等为核心产品的宠物用品赛道企业天元宠物在2020年7月开启创业板上市征程，2021年2月过会，今年9月注册生效，这意味着A股宠企或将再添一员大将。

今年内，已有两家宠企亮相A股，分别为已经成功登陆北交所的路斯股份和有着“狗绳第一股”之称，登陆创业板的源飞宠物。

随着宠物赛道步入成熟期，A股宠企数量将逐渐增多，未来宠企火热或是大势所趋。

宠企“贴牌代工厂”标签仍在

自有品牌或是制胜关键

目前，宠物赛道虽异常火热，但细究之下不难发现，行业中一些企业仍然存在不小隐忧。就拿中宠股份来说，其7成以上的收入来源为境外销售收入，产品主要销往美国、欧盟、日本等国家和地区，存在依赖外销的情况。此外，在外销中其主要是按照客户订单生产OEM/ODM（贴牌代工）产品，该部分占比在6成以上，而自主品牌销量相对较小，依赖贴牌的情况较为严重。

有意思的是，今年刚上市的源飞宠物与中宠股份深度绑定，据公开资料显示，二者共同设立了境外公司柬埔寨爱淘，而爱淘的模式与中宠如出一辙，主要以贴牌销售为主，业务也主要来自于海外。

而尚未上市的天元宠物亦然，据招股书显示，2019年至2021年，其境外销售收入占主营业务收入的比例分别为90.94%、74.08%及72.31%，且贴牌产品销售收入占比在7成以上。

海外市场是宠企的主战地，究其原因主要在于国外市场发展相对更成熟，据光大证券研报显示，2021年美国宠物行业占据全球40%的市场份额，其次为欧洲，占据全球32%的市场份额，前述两大区域已然占据了全球7成以上的市场份额。

国外宠物公司在当地拥有自主品牌及经销商体系，但大多不从事生产，主要依靠从生产企业购买加工完成的宠物食品，再贴牌销售。因此，很多缺乏自有品牌的中国宠企便沦为海外宠企的代工厂。

在贸易摩擦不断加剧的背景之下，依赖海外市场风险不小宠物服饰，天元宠物就在招股书中坦言，2018年下半年以来，中美贸易摩擦加剧，美国不断对中国进口商品加征关税，其主要产品部分猫爬架、宠物窝垫等已在加征范围内，对其出口美国业务已产生一定影响。此外，其第一大客户Kmart AUS为澳大利亚客户，该客户收入占其营收比重在10%以上，疫情暴发以来，中国和澳大利亚关系亦较为紧张，其出口业务已然危机四伏。

与上述宠企不同的是，乖宝宠物的境内收入超过境外收入，在宠物赛道中反倒显得有些“异类”。以2021年为例，其境内、境外收入金额分别为13.34亿元、12.26亿元，境内收入高于境外。

乖宝宠物与其他宠企打法不同，其致力于品牌营销，凭借加大广告营销力度，不断打造其自有品牌，其旗下的“麦富迪”在国内宠物市场已有知名度，宠物食品属于快消品，故品牌效应很快为其带来了立竿见影的效果。

但乖宝宠物也有自身的隐忧，诸如净利率偏低、利润空间面临挤压、持续增长能力堪忧，以及存在境外重大未结诉讼等问题，《红周刊》在此前发布的《》一文中进行了细述。因此，其需要解决的问题也不少。

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