近些年来，我国的童装消费规模不断扩大，且保持着较高的增长率。据 的数据显示， 2016 年我国童装市场规模达到 1,450 亿，预计到 2017年市场规模将突破 1,500 亿。

在过去几年间，中国童装市场整体处于不断成长的进程中服饰代理，童装零售总额 2008 年为人民币 403 亿元，到 2016 年，这一数据上升至1,450 亿元。在居民消费支出能力提升、我国二胎全面放开、 80 后和 90 后进入婚育年龄阶段等多重因素推动下，我国童装市场零售总额将进一步增加。

3月23日，成立于1992年的北京嘉曼服饰股份有限公司首次公开发行股票招股说明。目前，嘉曼服饰在中国主要城市的商业中心，拥有诸如KENZO、、DIOR、FENDI、、等数个国际品牌童装的中国代理权

毛利超五成，净利润2900万

北京嘉曼服饰经营业绩一直实现持续增长，保持了良好的盈利能力。 2014 年度、2015 年度、 2016 年度、 2017 年 1-9 月，公司扣除非经常性损益前归属于母公司所有者的净利润分别为 4,580.30 万元、 3,098.80 万元、 3,710.52 万元、 2,844.59万元

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的的净利润分别为 2,355.52 万元、 2,899.34 万元、 3,203.51 万元、 2,228.36 万元。同期的主营业务毛利率分别为 55.69%、 51.16%、 53.05%和 52.00%。

多品牌运营

北京嘉曼服饰有限公司董事长曹胜奎曾说：“现阶段对于任何品牌来说，找准市场定位无疑是必不可少的。但这个定位并非一成不变。现在中国经济发展快，消费者区域性划分越发明显，应尽快随市场的变化而转变策略。”

北京嘉曼服饰采用多品牌运营策略，产品包括自有品牌、授权经营品牌、国际零售代理品牌等三类。

自有品牌“水孩儿”创立于 1995 年，是国内较早一批专业化童装品牌。根据中国商业联合会与中华全国商业信息中心出具的《全国大型零售企业暨消费品市场2016年度监测报告》结果显示，在2016年全国大童市场综合占有率排名中， “水孩儿”排名第三。

从 2005 年开始经营国际童装品牌零售业务，至今，嘉曼服饰经营的国际童装品牌已经发展到18个。

另外，除开设进口单品牌店铺外，公司根据高端童装行业的特点，在国内尝试童装多品牌集合店销售模式，创立“”国际高端童装精品集合店，将不同品牌、不同风格的国际精品童装集中呈现在消费者面前。

同时嘉曼服饰获得暇步士童装和哈吉斯童装品牌在中国大陆地区（不包括港澳台）的合法独家授权，可以独立进行上述品牌童装的设计、生产、宣传和销售。

与国内以童装为主营业务的同行业公司相比， 嘉曼服饰的经营品牌有自有品牌、授权经营品牌、国际零售代理品牌三类，覆盖了中端、中高端、高端等不同的童装市场。

单一品牌经营在未来可能遇到发展瓶颈， 嘉曼服饰由经营单一品牌向多品牌运营转变。有利于在争夺市场份额时取得先机。

725家门店，线上线下、直营自营相结合

截至招股说明书签署日，北京嘉曼服饰拥有全资一级子公司10家及二级子公司1家。

拥有众多品牌经营权的嘉曼服饰，也在全国开设750多家门店，同时门店数量连年增长。

嘉曼服饰的销售模式主要为线下直营模式（含直营联营和直营自营）、加盟模式与电商直营模式 。

在商业合作方面，嘉曼服饰与华联（SKP）、杭州大厦、伊势丹、燕莎友谊商城、王府井、翠微、百盛、百联、金鹰等众多知名商业集团建立合作，入驻旗下众多中高端百货商场。

在加盟商拓展方面，公司注重对营销网络的管理和提升制定了完整的加盟商管理制度及流程。

在线上渠道方面，嘉曼服饰的电商收入规模快速增长，占主营业务收入比例分别为 3.69%、 6.27%、 19.83%和27.79%，呈现持续上升趋势。

存货、品牌缺乏长期合作、线上销售存在隐忧

（一）存货比重较大及其跌价的风险

截至 2014 年 12 月 31 日、 2015 年 12 月 31 日、 2016 年 12 月 31 日和 2017年 9 月 30日，公司存货账面价值分别为1.81亿元、1.91亿元、2.16亿元和2.80亿元服饰代理，占当期总资产的比例分别为 49.90%、52.30%、52.79%和58.06%，占比较高。

若在以后的经营年度中， 因市场环境发生变化或竞争加剧导致存货跌价增加或存货变现困难，将导致公司运营效率的降低，对经营业绩造成不利影响。

（二）国际零售代理业务缺乏长期合作协议的风险

2014 年、 2015 年、 2016 年和 2017 年 1-9 月，国际零售代理业务收入占嘉曼服饰主营业务收入的比重分别为 40.89%、39.48%、37.02%、31.71%。

嘉曼服饰主要通过参加上述品牌方的展会、订购会的方式与品牌方进行接洽，通过品牌方提供的样衣或款式图下订单采购货品，未与上述品牌方签署长期合作协议，也并未与品牌方达成锁定每年的交易量、价格、品类等相关约定。

上述品牌的合作关系若发生诸如减少交易量、终止合作大不利变化，将对经营业绩产生极大影响。

（三）线上销售渠道集中风险

线上销售方面，嘉曼服饰通过唯品会、天猫、京东等电子商务平台建立了线上直营销售渠道， 2014 年、 2015 年、 2016 年和 2017 年 1-9 月，公司通过唯品会、天猫和京东合计实现销售收入占线上销售收入的比例分别为 93.03%、 94.48%、 96.27%和 98.27%。

线上销售渠道较为集中的嘉曼服饰，若该等三家电子商务平台大幅改变其业务模式、政策、制度等，将对其线上销售产品的规模和盈利水平产生重大不利影响。此外依赖这三家电子商务平台维持的合作关系，若遭遇变卦，嘉曼服饰将面临失去重要的线上销售渠道的风险，对其公司业务、财务状况和经营业绩造成不利影响 。